失业率4.3%成降息关键，黄金涨势再添变数？

美国6月季调后非农就业人口报告定于北京时间周四（7月3日）20：30公布，市场预期本次就业人口料将增加11万人，前值为增加13.9万人；失业率预期值为4.3%，前值为4.2%。

市场普遍预期美国6月非农就业数据将继续增速放缓表现，失业率市场预期4.3%，2024年9月美联储开始本轮首次降息且降息幅度达到50个基点，主要因素点为当时失业率达到4.3%，本次就业数据或影响美联储降息预期。仍需警惕美联储降息预期升温叠加关税期限将至的风险进一步放大黄金涨幅。

最新ADP就业数据：

美国6月ADP就业人数录得-3.3万人，低于市场预期9.5万人，前值由3.7万人修正为2.9万人。

大幅低于市场预期的就业数据落地形成对短线金价较为强劲利多影响，数据落地前金价短线震荡回落形成3338一线回踩走势，随着数据的公布金价加速冲高3349一线后小幅回落逐步过渡为较为温和上行（ADP数据刺激下短线波动超过10美元近几年出现的频率极低。。本次数据对金价产生明显提振影响，显示出关税措施所引发的不确定性增加了市场对较差就业数据的敏感度。本周金价形成自3292强劲短线单边上行走势，短线回落逐步陷入高位整理走势形成上涨趋势多头持续表现，数据的公布加剧短线多头强度。

ADP首席经济学家Nela Richardson：尽管裁员仍然很少见，但招聘的犹豫和不愿替换离职员工导致了上个月的失业。不过，招聘放缓尚未影响薪酬增长。

2025年美国5月非农就业数据回顾：

美国5月失业率录得4.2%，符合市场预期，前值为4.2%；美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，高于市场预期13万人，前值为14.7万人。

金价自4月22日冲高3500以来开启次要趋势震荡，截至目前为止整体金价仍处于结束长期强劲冲高后高位震荡走势。美国5月非农就业数据落地前金价短线冲高3403一线后短线大幅回落，最低下探3363一线后针对走高，逐步过渡成阶段性见顶形态变化。伴随着非农就业数据的落地金价加速短线回落延续震荡走低继续维持次要趋势较为强劲震荡行情。

“美联储传声筒”Nick Timiraos发文称，美联储官员表示，在评估劳动力需求是否放缓上，他们可能更关注失业率而非就业增长。原因在于，他们预计，随着边境管控收紧导致可供工作的人数减少，就业增长自然将放缓。当就业增长放缓而失业率保持稳定时，可能表明劳动力供给下降的速度快于需求下降的速度。美联储的底线是：只要失业率保持在当前水平，美联储不会必然对就业增长放缓感到担忧。

华尔街交易员在周五强于预期的5月非农就业报告公布后，缩减了对降息的押注。根据CME的数据，利率期货显示，今年有三次及以上0.25个百分点的降息可能性从周四的36%下降至25%。一次或零次降息的可能性从25%上升至34%。

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